美豆艰难筑底 连豆持续回升
2009年，美国大豆期货呈现宽幅震荡格局。年初，南美主产区巴西、阿根廷的播种状况成为市场热点，在经历短时间炒作干旱天气后，天气状况转为利空，美豆价格随之回落，美国农业部月报数据利空因素再度雪上加霜，加之市场对后期国际经济形势的悲观预期，美豆价格持续走低，2月初跌破900美分/蒲整数关口至850美分/蒲一线。在经过短暂整理后，美豆展开年内最强一波涨势。三月初，美国政府发布的救市政策导致美元大幅贬值，以黄金、原油为龙头的大宗商品价格随之暴涨，美豆价格一路走高；随后美国农业部月度报告利多及中国需求的强劲表现推波助澜，美豆连续三个月保持强劲势头，六月初突破1150美分/蒲，创年内高点。随后，国际金融市场重现低靡加之美元触底反弹，美豆价格开始跳水，七月重回900美分/蒲关口附近。2009年下半年，在市场缺乏热点、基本面基本维持稳定的局面下，美豆市场维持低靡，美豆价格呈现箱体震荡格局，低点难破900美分/蒲支撑，虽然年底围绕美国新豆播种状况展开炒作，但高点仍然难以突破1050美分/蒲一线阻力。与美豆的低靡表现相比，大连大豆走势较为强劲。中国政府国储收购政策成为2009年国内大豆价格走势的决定性因素。2009年前九个月，在国储政策的强劲支撑下，连豆价格在3300元/吨上方保持窄幅波动。十月初，市场围绕2010年国储新政展开炒作，连豆价格一路走高，年底突破4100元/吨关口，创年内高点。
截止至2025-08-04，美豆指数年内最高1171.7美分/蒲，最低827.1美分/蒲，年内波幅达344.6美分/蒲，年底收于1044.7美分/蒲，年累计涨幅为5.82%。连豆指数年内最高4133元/吨，最低3296元/吨，年内波幅达837元/吨，年底收于4050元/吨，年累计涨幅达21.4%。
图1：2009年大豆期货走势对比图
2009年，国产大豆价格稳中有升。年初大豆价格维持弱势，但由于政府收储价格的支撑作用，国产大豆价格稳定在3200元/吨上方；5月——9月，国产大豆现货价格小幅拉升，但波动仍然较小，稳定价格在3500元/吨；年底，随着新年度国储政策的出台，国产大豆现货价格上涨至3800元/吨一线。与国产大豆的稳定相比，进口大豆价格波动较大，在原油价格的带动下，进口大豆价格从年初的3300元/吨飙升至6月的4300元/吨，在新年度大豆播种开始前，进口大豆回归理性，随后围绕国产大豆价格维持窄幅波动。
图2：2009年大豆现货走势对比图
2025-08-04，美国农业部(USDA)公布了最新一期的月度供需数据。报告预计美国2009/10年度大豆产量为33.19亿蒲式耳，与11月报告产量持平；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.55亿蒲式耳，较11月报告减少1500万蒲式耳。
表1：美国大豆供需报告对比
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08/09( 估计) |
09/10( 预测 ) |
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11 月 |
12 月 |
11 月 |
12 月 |
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种植面积(百万英亩) |
75.7 |
75.7 |
77.5 |
77.5 |
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单产(蒲式耳 / 英亩) |
39.6 |
39.7 |
43.3 |
43.3 |
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产量(百万蒲式耳) |
2967 |
2967 |
3250 |
3319 |
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期末库存(百万蒲式耳) |
138 |
138 |
270 |
255 |
表2：USDA报告中各主要国家大豆、豆油期末库存对比 单位：百万吨
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全球 |
美国 |
阿根廷 |
巴西 |
中国 |
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大豆 |
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09 年 11 月 |
57.39 |
7.36 |
22.75 |
16.08 |
8.88 |
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09 年 12 月 |
57.09 |
6.95 |
22.55 |
16.28 |
9.00 |
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豆油 |
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09 年 11 月 |
2.63 |
1.05 |
0.22 |
0.25 |
0.46 |
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09 年 12 月 |
2.59 |
1.05 |
0.22 |
0.25 |
0.43 |
2009年，中国的大豆消费成为国际市场的热点之一，根据中国海关的最新统计数据，2009年前11个月累计进口大豆377万吨，较去年同期增长10.63%。中国是全球最大的大豆进口国，采购源为美国、巴西和阿根廷等大豆生产国。
图3：2007-2009年中国大豆月度进口量(万吨)
2009年，受国际经济复苏及美元低靡等因素影响，国际原油价格一路走高。NYMEX原油指数从年初40美元/桶飙升至年底80美元/桶。2009年前半年，美豆指数追随原油价格一路走高；随后，两者走势出现分歧。原油价格在高位维持震荡，而美豆大幅回撤后维持箱体整理。国际经济复苏所带来的刚性需求成为原油价格坚挺的决定性因素，而大豆价格更加敏感，新年度产量的大幅提升成为抑制大豆价格上涨的主要因素。
图4：2009年原油、大豆走势对比
2009年，美元指数先扬后抑。三月，美国发布救市新政后，美元持续贬值，美元指数连续8个月下跌，年底，在阿布扎比危机爆发后，美元指数小幅反弹。美元指数与大豆指数的负相关性较为显著。
图5：2009年美元、大豆走势对比
2009年，国际经济持续复苏，基金投资热情不断升温。据CFTC统计，美国大豆期货总持仓量由年初不足30万手升至年底的50万手。其中，非商业净多持仓超越10万手。
图6：2009年CFTC期货持仓量
2009年，大豆市场整体表现为内强外弱格局，美豆维持底部整理，年内保持箱体震荡；大连大豆表现出较强的稳定性，年底在国储新政的提振下站稳4000元/吨关口。2010年，国际大豆价格将面临更为严峻的局面，美国新一年度大豆产量将创历史新高，南美巴西、阿根廷虽然减小播种面积，但产量增加几无悬念，大豆供给状况持续回暖将进一步考验需求，特别是中国需求的增长速度。虽然国际经济的持续复苏，但消费到底可以恢复到何种程度仍是未知数，这是2010年度影响大豆价格的不确定因素之一。另一方面，美元在2009年的持续低靡能否延续，原油价格能否继续涨势，这些因素都将在未来一段时间对大豆价格走势造成影响。笔者认为，由于美国救市政策尚未达到预期效果，而年底美国退出机制开始逐步显现，美元指数在2010年中难以回暖，继续走低探底将成为大势所趋。而国际经济的持续复苏将进一步推高国际原油价格，大宗商品价格易涨难跌；美国大豆将继续维持震荡筑底局面，期待突破。
从技术面来看，美豆指数震荡企稳，短期均线组与长期均线组粘合，短期组收缩上行，长期组收缩走平，因此，美豆指数短时间内有反弹空间，长期走势将维持整理格局。
图7：美豆指数顾比线分析图
格林期货研发培训中心 王丹阳
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