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　　目前国内商品市场在流动性紧缩调控政策和获利盘了结离场等因素影响下，呈现调整走势。期棉在完成资金向1009合约的转移后，近期也持续回调整理。从期棉持仓报告的分析中可以看出，多头主要力量浙江系资金的获利了结是期棉进入调整的一大要因。不过从目前棉花的基本面上看，期棉的调整空间有限。

　　USDA1月棉花供需报告明显偏空。本期报告上调中国棉花产量至696.7万吨，较上期增加10.9万吨，国内总消费量与上期相同，这样新年度中国的国内期末库存也上调至381.9万吨。由于此轮棉花上涨中国因素影响较大，因此本次USDA的棉花供需报告对期棉的影响略显偏空。

　　数据显示，随着第三批储备棉花的拍卖结束，1月初国内棉花工业库存小幅增加。截至1月6日，被抽样调查的企业棉花平均库存使用天数约为34.6天，环比增加4.6%，同比增加0.4%。

　　不过，由于新年度棉花有较大的供应缺口，所以目前现货价格还是处于温和上涨中。但是随着期货价格大幅回调，现货棉企有所分化，小规模棉企为了套现资金筹备贷款利息有积极出货的动向，部分实力雄厚的棉企依然是看好棉价后市，惜售心理较浓。

　　随着经济的不断好转，预计2010我国居民收入和对服饰类的消费支出有所增加。2009年前3季度我国城镇及农村居民人均衣着消费分别为924元和162.6元，同比分别增长10.07%和8.68%。再考虑到我国主要棉纺织品出口对象国家的进口需求恢复性的增长，因此在内外需求增加的情况下，预计2010年纺织服装类消费或将增长10%或者更多。那么棉价在需求增长的情况下，即便小幅调整，空间也将有限。

　　目前期棉多空因素交织，走势偏弱。但是由于今年棉花上涨一是受其基本面利多影响，另外一个主要因素是资金的推动力量。目前期棉量仓减少明显，资金关注度下降，期棉或将在16200-16800元区间继续震荡整理。不过棉花基本面仍然较为利多，且现货也对期棉形成支撑，后市棉花能否再步入上行通道，还要看下游产品能否跟涨及资金的配合。笔者预计郑棉或将宽幅震荡，建议进行波段操作。

　　广发期货发展研究中心 李 冰